 |
Ключевой вопрос
.
Ключевой вопрос
Ключевой вопрос
биржевых спекуляций таков: движутся ли цены в согласии с тенденциями или
случайным образом?
Ответа на этот
вопрос я не знаю. Но некоторые косвенные свидетельства может дать сравнение
успешности тех, кто играет в согласии с тенденциями, и тех, кто играет против
них. По данным MAR - ведущей учетной службы, в течение шести лет из девяти (с
1987 по 1996) те, кто играл против тенденций, превосходили тех, кто играл в согласии
с тенденциями. В среднем играющие против тенденций получили 26% прибыли, а те,
кто следовал тенденциям, - 15% (табл. 4.2). Но все это превосходство было
получено в первые годы анализируемого периода, когда дела велись еще не столь
широко.
Таблица 4.2.
Доходы от игры в согласии с тенденцией и против тенденции (%)
|
|
«С&П 500»
|
Игра в
соответствии с тенденцией по MAR
|
Игра против
тенденции по MAR
|
Тенденция
Барклея
|
Сводные данные
Барклея
|
|
1983
|
48,1
|
5,3
|
-
|
-
|
-
|
|
1984
|
7,0
|
24,4
|
-
|
-
|
-
|
|
1985
|
21,2
|
27,6
|
-
|
-
|
-
|
|
1986
|
14,9
|
-0,3
|
-
|
-
|
-
|
|
1987
|
1,0
|
64,3
|
86,3
|
-
|
-
|
|
1988
|
45,5
|
16,3
|
27,3
|
-
|
-
|
|
1989
|
20,2
|
-4,6
|
36,3
|
-
|
-
|
|
1990
|
0
|
28,9
|
21,4
|
-
|
-
|
|
1991
|
26,0
|
19,0
|
14,3
|
4,4
|
3,6
|
|
1992
|
5,0
|
-0,3
|
18,5
|
-0,4
|
-1,0
|
|
1993
|
10,7
|
19,6
|
32,2
|
9,6
|
10,1
|
|
1994
|
1,0
|
-5,7
|
-1,0
|
2,1
|
-0,7
|
|
1995
|
35,0
|
20,3
|
12,1
|
3,6
|
13,4
|
|
1996*
|
11,9
|
-4,3
|
7,7
|
-3,0
|
-0,2
|
|
В среднем
|
19,2
|
15,1
|
25,5
|
2.7
|
4,2
|
* на 01.09,1996
Ретроспективные
результаты по сводкам значительно выше, чем проспективные. Те, кто плохо играл,
так и не добрались до докладного уровня - статуса крупных спекулянтов, которых
включают в сводки. А все те, у кого дела шли успешно, так или иначе постарались
включить свои результаты в сводки. Возможно, именно этим объясняются средняя
прибыль в 64% и прибыль в 86% для 1987 года. Результаты по сводкам Барклея
(более современным) в среднем на 11 % ниже результатов MAR.
Более прямое
указание на то, что приносит лучшие результаты: игра в согласии с тенденцией
или против нее, - можно получить на основе анализа корреляции между
последовательными изменениями за различные временные периоды на некоторых
крупных рынках (табл. 4.3). Все периоды выказывают явные признаки к развороту
тенденции в ценах на серебро; все остальные рынки в масштабе месяца проявляют
некоторые признаки продолжения тенденции. Другие периоды выказывают корреляцию,
близкую к нулю.
Таблица 4.3.
Серийные корреляции изменений цен на фьючерсы, 1987-1996
|
Период
|
Серебро
|
Нефть
|
Облигации
|
«С&П 500»
|
Швейцарский
франк
|
Иена
|
|
1 день
|
-0,01
|
0,01
|
0,00
|
-0,03
|
0,02
|
-0,01
|
|
2 дня
|
-0,02
|
-0,11
|
0,00
|
-0,06
|
-0,02
|
0,01
|
|
10 дней
|
-0,22
|
0,13
|
-0,04
|
-0,06
|
0,01
|
0,18
|
|
Месяц
|
-0,15
|
0,27
|
0,13
|
-0,02
|
0,15
|
0,18
|
|
Год
|
-0,36
|
-0,04
|
-0,89
|
-0,71
|
0,05
|
-0,05
|
Но даже если корреляции образуют устойчивую закономерность, польза их
все-таки ограничена. В некоторые сезоны выгодно следовать тенденции, в другие -
идти против нее. Проблема лишь в том, как заранее угадать эти сезоны.
.
Назад
|
|
