Ошибочные ощущения на рынке подпитывают сами себя.  Рынки в силу присущей им неустойчивости всегда «перебарщивают»

Основные фазы типичного чередования подъ­ема и спада таковы:

• непризнанная тенденция;

• начало самовозрастающего процесса;

• успешная проверка рыночных тенденций;

• растущее среди инвесторов убеждение;

• расхождения между ощущениями и ре­альностью;

• апогей;

• наконец, начало зеркально обратного само­возрастающего процесса.

Сорос также утверждал, что значение спеку­лятивных сделок возрастает, пока тенденция сохраняется. Более того, именно пристрастия ин­весторов подпитывают тенденцию, так что чем сильнее проявляется тенденция, тем прочнее ста­новится пристрастие. Наконец, когда тенденция установилась, она может действовать независи­мо от личных пристрастий.

Байрон Вин, инвестиционный аналитик по акциям американских компаний в нью-йоркской корпорации «Морган энд Стенли» и давний друг Сороса, поясняет эту теорию более популярно:

«Главная мысль Сороса заключается в том, что сначала дела идут отлично, а потом очень плохо. И нужно осознавать, что когда дела идут отлич­но, они вот-вот пойдут плохо. Упрощая его тео­рию, скажу: важно признать неизбежность из­менения тенденций на совершенно противоположные. Главное — определить, где этот поворотный пункт».

Примеров проявления рефлексивности предо­статочно. В 1988 году Сорос отметил в статье в «Уолл-стрит джорнэл»: «Если люди разувери­лись в национальной валюте, снижение ее курса обычно усиливает инфляцию в стране, а это в свою очередь ускоряет падение обменного курса. Если инвесторы доверяют менеджерам компа­нии, рост курса акций облегчает менеджерам выполнение того, что ожидают от них инвесто­ры... Я называю такие процессы, поначалу само­возрастающие, а потом и саморазрушительные, рефлексивными процессами».

Самые крупные барыши Сорос получал, когда ему удавалось определить «самовозрастающие» тенденции курса акций компании или группы компаний. Инвесторы внезапно изменяли свое отношение к той или иной отрасли и начинали активно скупать акции соответствующих фирм. Процесс самовозрастания, который проявляется в импульсивном приобретении акций, увеличива­ет прибыли компаний в данной отрасли, компа­нии увеличивают свои доходы с помощью зай­мов, продажи акций или приобретения новых пакетов акций.

Так начинается фаза подъема.

Игра заканчивается, когда насыщение рынка и растущая конкуренция лишают отрасль перспектив и курс акций начинает завышаться.

.

Назад